Curso en Mitos y Realidades de las Fusiones y Adquisiciones (Versión Semipresencial)

Temario

1) Caso Ferrari, N.V.: “Es lo mismo, pero no es igual”
Objetivo Didáctico: Que el participante refuerce sus conocimientos sobre la valuación de empresas como
negocio en marcha a través las metodologías de flujos futuros de efectivo descontados (DCF) y múltiplos
de mercado.
Conceptos Teóricos a revisar:
• Teoría de valuación; enfoque de ingresos, mercado y costos
• Componentes del EBITDA y su estimación
• Principales elementos que componen el Flujo Libre de Efectivo (Free Cash Flow)
• Fundamentos del horizonte de proyección a aplicar
• Componentes y estimación de la Tasa de Descuento
• Estimación de la tasa de crecimiento perpetuo apropiada
Habilidades a desarrollar por parte del Alumno:
• Criterio para aplicar el enfoque de valuación más apropiado dependiendo del tipo de activo a
valuar y su estado de desarrollo.
• Entendimiento de las partidas que componen el EBITDA y los ajustes de normalización más
comúnmente utilizados.
• Obtención de información financiera y de múltiplos de Capital IQ
• Criterios en la selección de empresas públicas comparables y sus múltiplos
• Criterio en la aplicación de premio por control y descuento por liquide
• Entendimiento de las partidas que incluye el Free Cash Flow y las aplicaciones que tiene en el
ámbito de las finanzas
• Criterio para determinar el horizonte de proyección, dependiendo del tipo de activo a valuar y
el ciclo de la industria
• Criterio de las variables a incluir en una tasa de descuento y sus fuentes

2) Caso Mexichem/Netafin: “Las decisiones son fáciles cuando se tienen las prioridades claras”

Objetivo Didáctico: Profundizar en el concepto de Estrategia Competitiva y las 5-fuerzas de Michael Porter
y su importancia en M&A.
Conceptos Teóricos a revisar:
• Marco conceptual de las 5-fuerzas de Michael Porter
• Relación entre Visión, Misión, Estrategia y M&A
Habilidades a desarrollar por parte del Alumno:
• Cuantificación del EBITDA para efectos de una transacción y selección de empresas públicas
comparables y múltiplos de valuación en industrias con escasa información
• Criterio para evaluar la razonabilidad de operaciones de M&A mediante la aplicación del
modelo de las 5-fuerzas de Michael Porter y la congruencia entre Visión, Misión y Estrategia

3) Caso Fomento Económico Mexicano (FEMSA): “De la cerveza al minisúper”
Objetivos Didácticos:
Bloque 1:
• Entendimiento de los factores macroeconómicos que favorecen o desincentivan la actividad
de M&A
• Identificación de compradores estratégicos y financieros
• Conocimiento de las etapas en una operación de M&A
• Tipo de adquisición: por acciones o por activos e implicaciones fiscales de cada una de ellas
• Identificación y negociación de principales cláusulas en un contrato de M&A
Bloque 2:
• Entendimiento práctico de la IFRS 3 (Combinación de Negocios) y la IFRS 38 (Activos Intangibles)
• Conocimiento de las principales metodologías de valuación de activos intangibles
Conceptos Teóricos a revisar:
• Historia y evolución de uno de los grupos industriales más importantes del País, Grupo Monterrey
y FEMSA
• Política de tasa de interés de bancos centrales y la relación entre tasa de interés y el nivel
inflacionario
• IFRS 3 (Combinación de Negocios) y IFRS 38 (Activos Intangibles)
• Principales metodologías de valuación de activos intangibles: Relief from Royalty, Excess Earnings
y Cost approach
Habilidades a desarrollar por parte del Alumno:
Bloque 1:
• Compresión de los ciclos económicos y como afectan la actividad de M&A
• Identificación de compradores/vendedores idóneos para llevar a cabo una transacción y sus
principales motivaciones
• Negociación de contrato en una operación de M&A
Bloque 2:
• Comprensión de la importancia de los activos intangibles en operaciones de M&A, de su correcta
valuación y presentación en los estados financieros de las compañías
• Selección de la metodología de valuación más apropiada por tipo de activo intangible

4) Caso Hospital Corporation of America (HCA): “La leche paga la vaca”
Objetivo Didáctico: Leveraged buy-out de una compañía
Conceptos Teóricos a revisar:
• Historia y descripción de operaciones de Leveraged Buy-out (LBO) y Management Buy-out (MBO)
• Estimación del valor de la empresa y monto de apalancamiento máximo para llevar a cabo un LBO
Habilidades a desarrollar por parte del Alumno:
• Entendimiento de los factores que incentivan un LBO
• Desarrollo de proyecciones financieras para estimar el valor de la compañía y monto máximo de
apalancamiento